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美国新季大豆播种面积下降，气候容错降低，当前气候利于种植。中美商业摩擦严峻，美豆生柴有向好预期支持价钱。CBOT 大豆期待气候和商业驱动，估计短线 美分/蒲环节震动，5 月 USDA 供需演讲将发布新季做物供需环境，届时美豆进入气候买卖阶段。南美升贴水报价坚挺，巴西大豆收割尾声丰登兑现，阿根廷收割偏慢升贴水低，巴西升贴水虽小幅走低但同比偏高。美欧商业摩擦升级，巴西本国大豆榨利好，近期难降价发卖。一季度大豆进口到港量同比下降等利多共振，豆类商品走势坚挺。4 月中旬进口大豆大量到港且持续拍卖，榨油豆库存拉升致豆二价钱下挫，5 月估计小幅寻底建底。原料榨油豆供应端逻辑参考豆二，4 月豆粕市场“强现实+弱预期”，5 月强现实弱化弱预期兑现，阶段性寻底，5 月底无望止跌反弹。4 月原油价钱下挫等致豆油价钱下跌，中旬拉高后因开机率回升畅涨下跌，5 月估计偏弱运转。下层余豆见底等鞭策豆一价钱走强，但高价豆接管度差且储蓄豆拍卖，估计 5 月区间震动。现货方面，低点或正在 5 月底，豆粕、豆油现货随用随采，豆一窄幅震动也随用随采。基差方面，豆粕 5-9 基差、豆油 5-9 基差估计走弱，5 月底前后考虑点价。价差方面，基于中美商业摩擦预期，可对豆粕进行 9-1 反套，做空豆类油粕比。期货方面，豆粕 01 合约正在 2880-2900 区间内企稳做多，豆一和豆油单边临时不雅望。期权方面，5 月豆类商品估计先抑后扬，考虑买入虚值看涨期权。
13826188686徐先生
