风险提醒：化工品需求不及预期；成本端大能源价钱大幅上涨；产物价钱大幅下滑；商业摩擦导致出口大幅下滑；供给端行业新减产能投放超出预期。

　　我们按照中证行业分类，对化工行业分类中的384家公司的2024年年报及2025年1季报的全体运营情况进行梳理。2025年岁首年月至今，化工品价钱指数继续下行。2025年1季度，化工行业全体实现停业收入6769。65亿元，同比变更+1。30%；归母净利润337。50亿元，同比变更+5。58%。行业发卖毛利率（全体法）为15。38%，同比变更-0。12个百分点。

　　投资策略：我们认为2025年国内化工行业供需款式有改善预期、行业景气宇无望边际回暖。非论是从价钱周期角度、仍是行业合作款式边际变化的角度来看，我们认为部门细分范畴存正在较好的投资机遇。我们沉点关心：①供需款式无望改善的子行业；②本钱开支扩张和研发驱动成长的龙头企业；③受益于需求添加、或国产替代持续推进的部门高端化工新材料。投资标的方面，我们保举龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料。

　　化工行业毛利率同比有所下滑。2024年1~4季度，化工行业单季度毛利率别离为15。49%、13。71%、13。75%，同比别离变更0。37、-0。18、-2。12、-0。60个百分点。2025年1季度，化工行业毛利率为15。38%，同比变更-0。12个百分点。细行业表示分化。2024年营收同比增速排名前五的子行业别离是橡胶成品（+23。27%）、改性塑料（+16。60%）、锦纶取涤纶（+14。65%）、膜材料（+12。56%）、其他塑料成品（+9。70%）；2024年归母净利润同比增速排名前五的子行业别离是氮肥（+145。81%）、氯碱（+122。69%）、印染化学品（+119。16%）、复合肥（+59。81%）、橡胶帮剂（+42。74%）。2025年1季度营收同比增速排名前五的子行业别离是复合肥（+26。73%）、改性塑料（+22。35%）、平易近爆成品（+20。07%）、钾肥（+19。93%）、合成树脂（+18。71%）；2025年1季度归母净利润同比增速排名前五的子行业别离是氟化工（+99。89%）、氯碱（+86。21%）、农药（+72。93%）、膜材料（+54。54%）、钾肥（+44。95%）。